A notação de crédito da VICI Properties será afetada por aquisições não relacionadas com o jogo
A VICI Properties (NYSE: VICI ) é o maior proprietário de activos de casino do país. No entanto, as aquisições não relacionadas com o jogo podem afetar a notação de crédito da empresa.
O proprietário do Caesars Palace está atualmente classificado como "BBB-" (o grau de investimento mais baixo) pela Fitch Ratings, mas o mercado poderá ser prejudicado por uma recente vaga de negócios não relacionados com o jogo por parte de fundos de investimento imobiliário (REIT). Isso inclui o financiamento de propriedades de aventura como Canyon Ranch e Cabot.
As notações da VICI centram-se no vai-e-vem entre a concentração relativamente elevada de inquilinos e activos da empresa e os operadores de jogo de maior rendimento com perfis de crédito mais fracos, bem como na solidez da estrutura dos imóveis dos casinos e no efeito de equilíbrio da estrutura de arrendamento da própria VICI", segundo a Fitch Ratings.
O afastamento das propriedades de casino diversifica a base de arrendatários da VICI, que inclui principalmente a Caesars Entertainment Inc. (NASDAQ: CZR ) e a MGM Resorts International (NYSE: MGM ) e a área geográfica dos REIT. No entanto, existem potenciais prós e contras à medida que os REITs avançam para propriedades experimentais não relacionadas com o jogo.
Rendimento e risco dos VICI não relacionados com o jogo
Uma das principais vantagens do foco do VICI na indústria do jogo é o facto de existirem barreiras à entrada na indústria. Além disso, os inquilinos estão a tornar-se cada vez mais sólidos do ponto de vista financeiro, confirmando a sua capacidade de cumprir as suas obrigações de arrendamento para com os senhorios, especialmente em Las Vegas, onde as propriedades dos casinos estão a valorizar-se.
Com o tempo, estas características podem também aplicar-se a outras formas de imobiliário experimental. Mas pode haver algumas flutuações ao longo do caminho.
"Os recentes investimentos da VICI no Canyon Ranch, Bowlero, Kalahari, Chelsea Piers e Cabot diferem desta dinâmica em termos de escala, importância estratégica e barreiras regulamentares à entrada", acrescentou Fitch. "Estas operações são menos susceptíveis de serem afectadas do que as operações de jogo A ciclicidade comercial pode também aumentar, o que constitui um risco fundamental. No entanto, a VICI ainda tem fortes protecções legais e estruturais nestas transacções, como evidenciado pelo contrato de arrendamento principal com a Bowlero."
Por outro lado, estas transacções reforçam a diversificação dos inquilinos da VICI, proporcionando simultaneamente oportunidades de crescimento das receitas e do acesso aos fundos provenientes das operações (AFFO).
Impacto do crédito da VICI não é claro
Como já foi referido, o VICI tem a notação de crédito com o grau de investimento mais baixo e a probabilidade de uma descida da notação é atualmente baixa. Mas também não é provável que os REIT se valorizem tão cedo.
O resultado final é que pode demorar algum tempo até que as aquisições e os investimentos não relacionados com o jogo tenham um impacto significativo nas receitas e nos lucros da VICI e na sua credibilidade. Uma melhoria da notação de crédito poderia reduzir os custos de financiamento da VICI, uma vantagem distinta para uma empresa com apetência para aquisições.
"Embora as transacções individuais tenham sido relativamente pequenas até à data, é provável que se tornem uma parte mais significativa do negócio da empresa ao longo do tempo", concluiu a Fitch. "A Fitch acredita que o interesse da VICI em propriedades experimentais não relacionadas com o jogo O investimento faz sentido; no entanto, apesar do sólido historial de subscrição da empresa, os riscos permanecem. À medida que a VICI continua a investir nesta área, a Fitch continuará a monitorizar o desempenho das propriedades não relacionadas com o jogo e o perfil de crédito global da empresa."
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Fonte: www.casino.org
