Emmett não aprova a proposta de aquisição da PlayAGS e argumenta que a Brightstar não valoriza a empresa
A Emmett Investment Management, uma empresa que se dedica ao investimento em acções de média e pequena dimensão, enviou uma carta aos investidores da PlayAGS (NYSE: AGS) na terça-feira, instando-os a rejeitar a oferta de aquisição de 1,1 mil milhões de dólares da Brightstar Capital Partners. O conselho de administração da empresa aprovou o acordo com a Brightstar em 9 de maio e, se os accionistas também concordarem, este poderá ser concluído no segundo semestre deste ano. A oferta da empresa avalia a PlayAGS em US $ 12,50, o que é 40% maior do que o valor da ação fechada em 8 de maio. As acções da AGS subiram 33,3% na última semana, mas ainda não atingiram os 12,50 dólares.
Na carta, Emmett questionou o motivo pelo qual a oferta de compra se tornou pública apenas um dia antes de a empresa divulgar seus impressionantes resultados do primeiro trimestre antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA).
A transação da Brightstar foi anunciada apenas algumas horas antes da divulgação dos resultados transformadores do primeiro trimestre da PlayAGS. Alexander Rohr, CIO e fundador da Emmett, escreveu: "Os resultados do primeiro trimestre da empresa reforçam a nossa visão otimista das perspectivas da AGS, uma vez que o EBITDA ajustado orgânico cresceu 21%, ultrapassando largamente a indústria. O mix de negócios também está melhorando na AGS: o EBITDA ajustado do segmento interativo da empresa, ao qual o mercado atribui o maior múltiplo, aumentou quase 9x ano a ano e quase 50% sequencialmente.
A Emmett, sediada em Nova Iorque, detém cerca de 1,5% das acções em circulação da PlayAGS.
Emmett acredita que a oferta da Brightstar ofuscou os ganhos da PlayAGS
A oposição às aquisições não é incomum entre os investidores, e há exemplos recentes de participantes profissionais do mercado resistindo às aquisições da indústria de jogos.
De acordo com Rohr, se os accionistas da PlayAGS tivessem tido tempo suficiente para apreciar os excelentes resultados da empresa no primeiro trimestre, as acções poderiam estar a ser negociadas acima do preço de 11,40 dólares a que estão atualmente cotadas. Em vez disso, a oferta de aquisição da Brightstar ofuscou estes dados financeiros dignos de nota.
"Se os participantes do mercado tivessem tido a oportunidade de digerir os resultados do primeiro trimestre sem a oferta da Brightstar, acreditamos que as acções da AGS estariam a ser negociadas bem acima do preço de mercado atual de 11,40 dólares", afirmou o CIO da Emmett. "Qualquer previsão razoável do EBITDA ajustado da AGS para 2024, aumentado em ~ 15%, em um múltiplo de valor empresarial / EBITDA constante - indiscutivelmente conservador devido à melhoria do mix - implicaria em um preço de ação superior a US $ 11,40."
Rohr prosseguiu dizendo que os investidores da PlayAGS estão essencialmente a ser solicitados a aceitar uma oferta essencialmente sem prémio, ou mesmo com um prémio negativo. Salientou igualmente que os resultados financeiros da empresa no primeiro trimestre não reflectem as vantagens potenciais que a empresa poderá obter com a fusão pendente da unidade de jogos globais da International Game Technology (NYSE: IGT) com a Everi Holdings (NYSE: EVRI). Acrescentou ainda que a transação poderia ajudar a PlayAGS a ganhar mais quota de mercado, um aspeto que não foi considerado na oferta da Brightstar.
Emmett está aberto à aquisição da PlayAGS, mas não pela Brightstar
Rohr afirmou que a sua empresa não tem qualquer problema com a aquisição da PlayAGS, mas considera que a oferta da Brightstar não é suficiente para os investidores, tendo em conta os progressos da empresa e o seu potencial de crescimento a longo prazo. Rohr também esboçou um cenário em que a PlayAGS poderia criar um valor substancial para os seus accionistas sem a aquisição.
"Acreditamos que a AGS teria um futuro promissor como empresa pública autónoma, com um EBITDA ajustado de pelo menos 225 milhões de dólares em 2026 claramente alcançável. Mesmo em um múltiplo de 7x EBITDA ajustado - um desconto considerável para o múltiplo de 9x NTM do par de crescimento mais lento Light and Wonder - as ações da AGS seriam negociadas a US $ 24,70, 100% a mais do que a oferta da Brightstar ", observou ele.
Rohr não mencionou nenhum outro comprador potencial para a PlayAGS, e alguns analistas afirmam que é improvável que a empresa se envolva numa guerra de licitações.
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Fonte: www.casino.org
