O perito considera que as estimativas de rendimento dos casinos de Macau podem ser demasiado convencionais
Depois de um maio bem sucedido em Macau, onde as concessionárias atingiram o maior GGR desde antes do início da pandemia, alguns analistas acreditam que as previsões de receitas para estes operadores podem estar subestimadas.
No mês passado, as seis concessionárias de Macau acumularam 2,5 mil milhões de dólares de GGR, o que se traduziu num aumento de 9% face ao mês anterior, uma subida de 30% em termos homólogos e um valor 22% inferior ao de maio de 2019. Os analistas previram que o GGR em maio de 2024 seria 24% menor do que o período de cinco anos anterior. No entanto, o analista da Macquarie, Chad Beynon, observou num relatório aos seus clientes que, com um sólido desempenho em maio, as projecções do GGR de Wall Street para os operadores de Macau podem ser demasiado baixas.
De acordo com Linda Huang, chefe de pesquisa de consumo da Ásia da Macquarie, o declínio sequencial em maio em comparação com 2019 foi provavelmente devido ao ambiente promocional mais conservador no segundo trimestre (incluindo eventos como jogadores de referência) melhorando, o que seria benéfico para Galaxy e Sands China. Huang acredita que o momento positivo para o crescimento do GGR de Macau ainda está em vigor após os resultados de maio.
As visitas ao centro de jogo asiático aumentaram anualmente nos dez anos anteriores a 2019, atingindo um pico de 39,40 milhões nesse ano. No entanto, em 2023, o número de visitas anuais foi de 28,21 milhões. Isso sugere que ainda há um caminho considerável de volta às normas pré-pandêmicas e, se essas normas forem alcançadas, as ações de jogos de Macau podem lucrar.
Receitas dos casinos de Macau: Sem motivos para pessimismo em junho
No que diz respeito às acções dos casinos, que frequentemente caem em junho, há previsões de mais uma excelente exibição de GGR em Macau este mês.
A Beynon estima que as concessionárias de Macau poderão acumular 2,3 mil milhões de dólares em receitas de casino em junho, o que implica um segundo trimestre com receitas de 7,2 mil milhões de dólares. Se essa projeção se mantiver, isso indicaria um declínio de 22% em relação ao mesmo período de 2019.
Beynon afirma que os operadores que estão fazendo a transição para atender aos clientes do mercado de massa e recursos não relacionados a jogos podem se sair melhor. O Wynn Macau, um ativo da Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN), possui recursos significativos não relacionados com o jogo e está a reduzir o seu foco nos VIPs.
"Com o crescimento adicional das receitas do operador em massa e não jogo", observa Beynon, "projectamos um aumento da margem, apesar dos compromissos mais elevados dos concessionários". De um modo geral, considera que o consenso é demasiado conservador, especialmente no que se refere ao Wynn, que, na sua opinião, poderá ganhar quota de mercado. Beynon mantém-se otimista quanto às perspectivas de crescimento a longo prazo de Macau, atribuindo-lhe uma classificação elevada.
Otimista em relação ao Wynn, Las Vegas Sands e MGM
Wynn Resorts, Las Vegas Sands (NYSE: LVS) e MGM Resorts International (NYSE: MGM) são os outros operadores de Macau sediados nos EUA. Beynon é favorável a todas as três empresas, juntamente com a Wynn. Ele atribui a todas elas a classificação de "outperform" e preços-alvo que sugerem uma subida média de 32,3%.
Isto é particularmente importante para os investidores da Sands, porque a empresa não tem atualmente qualquer exposição em Las Vegas, ao contrário da MGM e da Wynn.
"Como lembrete, com base na propriedade minoritária, as receitas dos casinos são compostas pelo seguinte": WYNN (39% Macau, 44% Vegas, 17% Regiões), LVS (57% Macau, 43% Singapura), e MGM (11% Macau, 62% Vegas, 27% Regiões), afirmou Beynon.
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