Os analistas da Universidade da Pensilvânia continuam cépticos quanto à possibilidade de uma empresa de casinos se vender a si própria.
Na passada sexta-feira, as acções da Penn Entertainment (NASDAQ: PENN) subiram devido a uma carta enviada à administração da empresa de jogo pelo Donerail Group, instando-a a considerar uma venda. No entanto, alguns analistas não acreditam que esta transação se concretize.
Nesta carta dirigida ao presidente da Penn, David Handler, o sócio-gerente da Donerail, Will Wyatt, criticou o operador de casino pelos erros dispendiosos cometidos no sector das apostas desportivas em linha e por pagar excessivamente ao diretor executivo Jay Snowden, salientando que a empresa devia vender, uma vez que poderia obter o dobro do seu valor de mercado atual numa transação desse tipo, devido aos seus activos de jogo regionais. Joseph Greff, analista do JPMorgan, discorda desta previsão.
De acordo com Greff, conseguir um comprador para a PENN é excecionalmente complicado e ele não prevê quaisquer perturbações significativas que conduzam a uma criação de valor sustentável para os accionistas.
Embora Greff compreenda o raciocínio de Donerail em relação à queda do mercado de acções da Penn, também salientou que as perdas interactivas geraram um sentimento desfavorável em relação à empresa.
Surgem possíveis pretendentes à Penn
Apesar das afirmações de Donerail de que será difícil encontrar um comprador para a Penn, os relatórios de segunda-feira sugerem o contrário.
Hoje, David Faber, da CNBC, revelou que ouviu falar de interesse na Penn, mas não deu pormenores sobre fontes ou potenciais compradores. No entanto, questionou a potencial viabilidade da aquisição da Penn pela Boyd Gaming (NYSE: BYD) ou por outras empresas de jogo, uma vez que estas são geralmente consideradas como entidades de grande valor.
A possibilidade de a Boyd Gaming ser um potencial pretendente à Penn é bastante viável, uma vez que ambas as empresas são operadores de casinos regionais. Curiosamente, a Boyd possui algo que a Penn não possui - uma presença considerável em Las Vegas. Em contrapartida, a Boyd tem uma sobreposição substancial com a Penn no Centro-Oeste e no Sul, o que sugere que não tem de responder à Penn com um negócio convincente.
Além disso, a Boyd detém uma participação de 5% na FanDuel, o que significa que a operação da Penn na ESPN Bet, que se encontra em dificuldades, não seria uma moeda de troca lucrativa num eventual acordo de aquisição. A Boyd, sediada em Las Vegas, não deu a entender quaisquer planos para aquisições notáveis em breve, e esta pode ser uma das razões pelas quais as acções da Penn caíram quase 1% hoje.
O enigma da Penn
Para além de dar a entender os potenciais benefícios de uma possível venda, a carta de Donerail à Penn também abordava uma questão recorrente entre os accionistas da Penn: os dispendiosos e numerosos erros da empresa na indústria do jogo online.
À semelhança de outros intervenientes no mercado, Donerail afirmou que os investimentos da Penn no jogo em linha não estão a dar resultados e ofuscam a sua atraente carteira de casinos regionais. Esta convicção é partilhada pelo analista da Jefferies, David Katz, que considera que os investidores da Penn estão a ficar cansados dos erros interactivos da empresa.
"Independentemente do resultado do processo atual, justifica-se uma revisão do investimento existente e da trajetória de retorno, dada a atual situação competitiva no domínio digital e as incertezas em torno dos investimentos necessários para atingir os objectivos de quota de mercado declarados", escreveu Katz no seu relatório. "É necessária uma mudança de rumo", dada a disponibilidade limitada dos accionistas para suportar os custos de expansão no segmento interativo.
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