Os preços-alvo da Sands e da Wynn foram reduzidos devido à recente fragilidade de Macau
Na sequência de um relatório surpreendentemente fraco sobre as receitas brutas do jogo (GGR) em junho em Macau, um analista reduziu modestamente os preços-alvo da Las Vegas Sands (NYSE: LVS) e da Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN), embora continue a ser construtivo em relação a ambas as acções de casinos.
Num novo relatório para os clientes, o analista da Macquarie, Chad Beynon, revelou novas previsões de preços para a Sands e a Wynn, de 58 e 126 dólares, respetivamente, em comparação com 60 e 128 dólares. Para a Sands, que é o maior operador de Macau com cinco resorts integrados, isso implica uma subida de 40% em relação ao fecho de 8 de julho. O novo preço-alvo da Beynon para a Wynn implica uma subida de 30% a 12 meses.
De um modo geral, consideramos que o consenso continua a ser conservador, em especial no que se refere à WYNN, que acreditamos poder ganhar quota. Continuamos a estar optimistas quanto às perspectivas de crescimento a longo prazo de Macau, e classificámos Macau como o nosso sector de topo no nosso 2024 Gaming Prime", escreveu o analista.
Ele manteve a classificação de "outperform" tanto para a Sands e a Wynn como para a MGM Resorts International (NYSE: MGM). A MGM detém 56% da MGM China, que gere dois resorts de casino em Macau. O preço-alvo da Macquarie para essas acções manteve-se inalterado em 58 dólares.
O GGR de Macau continua a evoluir na direção certa
Embora os números de junho tenham ficado abaixo das expectativas, o GGR de Macau está a evoluir na direção certa. Para o segundo trimestre, o valor combinado foi de US $ 7.1 bilhões, ou 23% abaixo do trecho comparável em 2019 - o último ano antes da pandemia do coronavírus. Isso é um pouco melhor do que o GGR do primeiro trimestre, que ficou 25% abaixo do mesmo período em 2019.
As visitas anuais ao centro de cassino asiático tiveram uma tendência de aumento na década que terminou em 2019, atingindo um pico de 39.40 milhões naquele ano, mas em 2023, esse número era de 28.21 milhões. Isso implica que ainda há uma longa pista para os operadores de Macau voltarem às normas pré-pandémicas e, se esse objetivo for alcançado, as ações de jogos de Macau podem se beneficiar.
Ainda assim, os investidores exerceram pouca paciência com as ações de Macau em 2024, já que o grupo está 7% mais baixo, enquanto o S&P 500 está quase 17% mais alto. A LVS, a MGM e a Wynn fazem parte desse índice.
"Esperamos que o GGR de julho seja de ~ $ 2.4 bilhões ou -22% vs 2019. Olhando para a média pré-COVID de 3 anos, julho é normalmente + 10% em relação a junho, e prevemos que julho de 2024E seja + 8% ", acrescentou Beynon. "Olhando para o 3T, estamos pedindo US $ 7.4 bilhões de GGR, o que implicaria em + 4% sequencial, + 20% ano a ano e -17% em relação a 2019. Atualmente, o consenso prevê que o EBITDA de Macau do 3T24E, trimestre a trimestre, seja o seguinte: LVS +3%, WYNN +1%, e MGM +0%."
Apostadores em massa e tarifas não relacionadas com o jogo podem elevar a Sands e a Wynn
Parte integrante da tese de investimento mais alargada para a Sands e a Wynn é a capacidade destes operadores para captarem mais quota entre os apostadores do mercado de massas em Macau e para potenciarem as comodidades não relacionadas com o jogo. Estes objectivos são relevantes porque o mercado VIP do enclave continua estagnado.
Há indícios de que os operadores e os rivais estão a atingir esses objectivos, com a Sands China a mostrar-se particularmente hábil a capitalizar as ofertas não relacionadas com o jogo, enquanto a Wynn Macau tem mostrado progressos na orientação para os jogadores do mercado de massas. Estas poderão ser algumas das razões pelas quais o valor do GGR de Macau em 2024 será sólido.
"Para 2024, esperamos GGR de -20% vs 2019 (+ 28% YoY), ou ~ US $ 29,3 bilhões, com a massa continuando a funcionar acima dos níveis pré-pandêmicos. Com o crescimento adicional das receitas dos operadores nos sectores de massas e não-jogo, prevemos um aumento da margem, apesar dos compromissos mais elevados das concessionárias com opex", concluiu Beynon.
Tendo em conta as novas previsões de preços, os investidores poderão acompanhar de perto as notícias sobre os casinos Las Vegas Sands e Wynn Resorts, uma vez que se prevê uma subida de 40% para a Sands e de 30% para a Wynn. Apesar de os dados do GGR de junho terem ficado aquém das expectativas, os analistas continuam optimistas quanto às perspectivas de crescimento de Macau a longo prazo, o que poderá beneficiar as acções do jogo em Macau.
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