VICI mantém o rating de grau de investimento com perspetiva estável na Fitch
A Fitch Ratings reafirmou o grau de crédito da VICI Properties (NYSE: VICI) em "BBB-" com uma perspetiva "estável" num relatório publicado na quinta-feira.
A empresa de investigação afirmou que a notação - a mais baixa no espetro do grau de investimento - é apoiada pelo estatuto da VICI como um dos maiores fundos de investimento imobiliário (REIT) nacionais por valor da empresa, lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBTIDA) e capacidade de acesso ao capital. A VICI é a maior proprietária de imóveis para jogos.
As notações também incorporam a ocupação estável da empresa e a propriedade de grandes activos estratégicos com barreiras regulamentares ao acesso e protecções contratuais, bem como a concentração material de inquilinos com contrapartes de alto rendimento e uma liquidez contingente potencialmente mais fraca em comparação com outros tipos de propriedades imobiliárias comerciais (CRE) mais tradicionais", observou a Fitch.
A VICI, sediada em Nova Iorque, detém os activos imobiliários de hotéis-casinos emblemáticos da Las Vegas Strip, como o Caesars Palace e o Venetian, entre outros.
A VICI aposta na desalavancagem
Uma das razões pelas quais as acções da VICI caíram 7,58% no último ano e estão 10,13% mais baixas no acumulado do ano é porque o operador assumiu uma maior alavancagem numa altura em que as taxas de juro são elevadas. Por si só, os custos elevados dos empréstimos pesam sobre os REIT, mas quando mais dívida é incluída na situação, pode ser um vento contrário significativo, mas a VICI está a trabalhar para desalavancar.
Grande parte da recente acumulação de estreia do proprietário decorre da aquisição de US $ 17,2 bilhões da rival MGM Growth Properties em 2022. Com esse negócio, a VICI adicionou Excalibur, Luxor, Mandalay Bay, MGM Grand, Mirage, New York New York e Park MGM, bem como vários cassinos regionais operados pela MGM Resorts International (NYSE:MGM) ao seu portfólio.
"A alavancagem da VICI retornou à sua política financeira de longo prazo (5.0x-5.5x dívida líquida / EBITDA operacional) em uma base MRQ com alavancagem REIT anualizada MRQ de 5.4x em 31 de março de 2024. A alavancagem foi elevada em 2022-2023 como resultado de sua fusão com a MGM Growth Properties (MGP) e sua aquisição de participações minoritárias na joint venture MGM Grand / Mandalay Bay ", acrescentou Fitch.
A empresa de investigação acredita que o REIT irá conduzir a alavancagem para menos de 5,5x até ao final deste ano. A Fitch acrescentou que os proprietários não tradicionais, incluindo as empresas de capital privado, que estão a absorver os imóveis da Strip de Las Vegas, estão a comprimir as taxas de capitalização, trazendo assim um potencial catalisador positivo a longo prazo para o VICI.
Atenção às transacções em Indiana
Como foi noticiado aqui no início desta semana, é possível que a VICI forneça em breve uma atualização sobre as suas perspectivas para a Centaur Holdings - a holding do Harrah's Hoosier Park e do Horseshoe Indianapolis, ambos operados pela Caesars Entertainment (NYSE: CZR).
No âmbito da aquisição da Caesars pela Eldordado Resorts em 2020, a Eldorado e a VICI chegaram a um acordo nos termos do qual a empresa de jogo poderia colocar essas propriedades à disposição do REIT ou o senhorio poderia cancelá-las até ao final deste ano. A Caesars indicou anteriormente que não tenciona utilizar os seus direitos de venda, mas a VICI poderia decidir utilizar os seus direitos de compra, o que poderia conduzir a uma maior alavancagem a curto prazo.
"Se uma das partes exercesse os seus direitos, a transação que se seguiria representaria uma afetação material de capital para a VICI. Dependendo do mix de financiamento da empresa para a transação, a alavancagem poderia ser elevada no curto prazo, embora esperemos que a empresa seja capaz de gerir a alavancagem dentro das suas sensibilidades num período de tempo razoável após a aquisição", conclui a Fitch.
As notícias sobre as potenciais acções da VICI sobre a Centaur Holdings, que inclui o Harrah's Hoosier Park e o Horseshoe Indianapolis, foram recentemente divulgadas. Se a VICI decidir utilizar os seus direitos de compra, tal poderá conduzir a uma maior alavancagem a curto prazo.
Apesar da recente aquisição da rival MGM Growth Properties, que aumentou a carteira da VICI com casinos notáveis, a empresa de investigação acredita que a VICI conseguirá reduzir a sua alavancagem para menos de 5,5x até ao final deste ano.
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